[闲谈] 伯南克萨默斯隔空开战：美国已陷入“长期增长停滞”？

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伯南克萨默斯隔空开战：美国已陷入“长期增长停滞”？
文 / 叶紫君 2015年04月02日 02:13:00 1

最近，美联储前主席伯南克和美国前财长萨默斯开始在网上“隔空开战”。萨默斯认为，美国已陷入“长期增长停滞”（secular stagnation），政府必须增加基础建设开支撑起总需求。伯南克在第二篇博客提出，“暂时的逆风”已逐渐消散，美国经济将重新走向正轨。萨默斯随后在个人博客回应，不应简单驳回长期增长停滞的假设，”我也希望我是错的。”

美联储长期将名义利率保持在很低的水平。金融危机至今已有八年时间，期间政客对美联储货币政策的抨击未曾停止，尤其指责美联储压低利率是“不把老年人的退休金放在眼里”的行为。

周一，伯南克用自己的第一篇博客《利率为什么这么低？》为美联储辩护。他指出低利率是现经济环境中美联储可以做出的最佳选择，因为达成充分就业和完全实现生产潜能的“均衡实际利率”是非常低的。

在名义利率已接近零时，货币政策继续发挥作用的空间有限。因此，凯恩斯主义经济学家汉森所创造的“长期增长停滞”这一概念于2013年重新被萨默斯提起。萨默斯认为，如缺乏金融泡沫刺激消费和投资，美国经济总需求将永久性无法达到充分就业的水平。政府开支因而必须增加以支撑总需求。

伯南克提出的抗辩是，低利率不是长期现象，因为低利率最终会促进消费与投资。总需求升高后，均衡实际利率随之上涨，美联储则会加息。伯南克将金融危机后的美国经济疲软归因为“暂时的逆风”。然而美国国内也有可能无法形成良性循环。原因有很多，如信贷风险导致借款利率仍然虚高的现象。伯南克指出，这时将经济托出长期增长停滞的将是出口。尽管美国境内有回报性的投资项目或许较少，全球范围内总会有高回报的投资项目，而境外投资拉低美元汇率后可促进出口。如上图所示，美国经济的确在逐渐接近产出潜能。

长期增长停滞假设是很多经济学家争辩的论题。长期而言，经济增长的速度是不可知的。但大部分人无法相信美国经济的引擎已永久性熄火。伯南克也提到美国上世纪三十年代大萧条后，经济看似陷入了长期增长停滞，然而事实证明并非如此。

萨默斯随后在自己的博客发表了抗辩，他指出发达国家经济仍然疲软，美国寻求高回报境外投资是不现实的。因此我们不应该简单地驳回长期增长停滞的假设。

凯恩斯主义主张的财政政策救需求在现今的经济大环境下有多少实用性？基准利率不能更低的前提下，货币政策还有多少发挥空间？从上一个世纪延续至今的辩论永久无法停止。

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